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第三节 休闲农业的资金管理（第2页）

投资，通常指投入一定的财力，以期望在未来取得收益的经济活动。休闲农业与乡村旅游经营组织可以将资产（如现金、银行存款等货币现金或实物）、无形资产等投放于其他企业以进行扩大再生产（如购置固定资产等），从而形成投资活动。

投资的分类，按投资的时间和目的，分为短期投资和长期投资；按投资的范围，分为内部投资和外部投资；按投资的形式，分为直接投资（项目投资）和间接投资（证券投资）。

休闲农业进行投资活动，要认真进行市场调查，完善决策程序；要正确处理投资需求与资金供应的关系；要正确衡量投资收益与投资风险的关系；要按照特定的程序，运用科学的方法进行，保证投资决策的正确性。

（一）固定资产投资程序

固定资产投资程序一般分为5个步骤，即投资项目的提出、投资项目的评价、投资项目的决策、投资项目的执行、投资项目的再评价。

投资项目的评价是投资决策正确与否的关键。

投资项目的评价涉及以下几项工作：一是估算投资项目的预期现金流量；二是估计预期现金流量的风险；三是确定投资成本的一般水平；四是确定投资项目的现金收入现值；五是对收入现值和所需资本支出作出比较。

在这几项工作中，估算投资项目的预期现金流量是投资决策的首要环节。现金流量是指投资一个项目引起的现金支出和现金收入增加的数量。这里的现金不但包括货币现金，还包括非货币资源的变现价值。

现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。现金净流量是一定期间现金流入量和现金流出量的差额。投资决策之所以要以现金流量为基础，主要原因是：在整个投资有效年限内，利润总计与现金流量总计是相等的，所以现金流量可以取代利润作为评价资产收益的指标；利润受折旧方法的影响很大，而折旧方法的决定受人为因素影响较多，但现金流量不受这些人为因素影响，可以保证项目评价的客观性；采用现金流量指标有利于考虑时间价值因素；资金流量状况比盈亏状况更有决策价值，因为有利润的年份并不一定有足够的现金满足投资需要。

（二）投资决策的一般方法

投资项目评价所使用的指标分为两类：一类是贴现指标，即考虑货币的时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值的因素指标，主要包括回收期、会计收益率等。

根据分析、评价指标的类别，投资决策的分析方法分为贴现方法和非贴现方法两种。

1。非贴现分析方法。非贴现分析方法有投资回收期分析法和会计收益率分析法两种。

（1）投资回收期分析法。投资回收期指回收初始投资额所需要的时间，投资回收期越短，对投资方案越有利。

如果每年的现金净流量不相等，则回收期是累计每年现金净流量与原投资相等时所对应的时间。回收期分析法的计算较简单，但未考虑货币的时间价值，并且忽略了回收期满以后的现金流量。回收期分析法只追求加快投资额的回收，容易导致急功近利。

（2）会计收益率分析法。会计收益率法也称为平均报酬率，指投资项目的寿命周期内平均的年投资报酬率。采用这一评价方法，应事先确定要求达到的平均报酬率。只有高于平均报酬率的项目才能入选。平均报酬率法较为简单，但也未考虑货币的时间价值，把不同时间的现金流量看作具有相同的价值，容易作出错误的决策。

2。贴现的分析方法。贴现的分析方法有净现值、现值指数、内含报酬率等方法。

（1）净现值法。净现值是投资项目未来的现金流入量（投产后的净流量+终结现金流入量）的总现值超过投资项目现金流出量现值（初始投资现值）的差额。如果净现值为正，则投资盈利；如果净现值为负，则投资亏损；如果净现值为零，则投资不亏不盈。净现值法具有广泛的适用性，主要问题是如何确定贴现率，无论是以资金成本率还是以资金报酬率作为贴现率，都存在着一定的估算困难。

（2）现值指数法。现值指数法是指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。如果现值指数大于1，说明投资收益超过投资成本，投资盈利；如果现值指数小于1，说明投资收益小于投资成本，投资亏损；如果现值指数等于1，说明投资不盈不亏。现值指数法也需要预先确定一个贴现率，可以用于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比决策，因为用相对数表示，可以反映投资方案的效率。净现值指数法反映的是投资方案的效益，对应两个原始投资额相等的方案，其净现值越大越好。如果两个方案投资额不等，净现值也不等，则用净现值指标决策就很困难，此时应采取现值指数指标作参考决定取舍。

（3）内含报酬率法。内含报酬率是指能够使未来现金流入量等于现金流出量的贴现率，也就是投资项目净现值为零的贴现率。如果内含报酬率大于资金成本或要求的必要报酬率，投资方案就可以采纳。

如果内含报酬率小于资金成本或要求的必要报酬率，则不宜采用该投资方案。如果两者相等，则说明投资不盈不亏。

三、风险决策

前面介绍的几种投资决策方法，都是假定未来现金流量是确定的，但实际上投资活动有很多不确定性，尤其是在长期投资决策中。涉及的时间长，面临的风险大，这就需要对其进行风险分析。常用的风险决策分析方法有以下几种。

（一）决策树法

当决策涉及多种方案时，可采用形象化的决策分析方法，将各种可供选择的方案可能出现的情况、可能出现的概率以及产生的后果绘制在一张图上，以供讨论研究，作出最佳选择。

（二）敏感性分析

敏感性分析主要用来分析预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感性的不确定性因素，并确定其影响程度。

长期决策中的敏感性分析，通常用来研究有关投资方案的现金净流量或固定资产使用年限，也用来研究投资方案的内含报酬率法。

（三）风险调整贴现率法

这属于计算一个项目的净现值率。对于不同的项目采用不同的贴现率，以适应不同的风险，然后根据净现值法去选择方案。一般认为，高风险的项目采用较高的贴现率去计算净现值，较低风险的项目采用较低的贴现率去计算净现值。